4-1.跨式、勒式 | Straddle and Strangle

我們之前介紹的策略,是屬於有方向性的策略

例如買進買權,需要上漲才能賺錢

或者看空價差,則是屬於下跌、偏空的策略

但是選擇權可以做到的事情不只是這樣

它可以做到不論是多是空,都可以賺錢

這種類型的策略,主要不是去預期未來的漲跌方向

而是針對波動率的變化而設計的

也被稱為波動率策略(Volatility Strategies)

在這種類型的策略之中,最耳熟能詳的

就是跨式與勒式

那接下來我們就一一來介紹它們的特點吧


●買進跨式(Long Straddle)

◆使用時機:

1.重大政策或經濟數據發布前(例如利率、失業率)

2.重要的選舉日前

3.重大意外發生時(市場恐慌大跌後,有可能繼續大跌,也可能大反彈拉回到原本價位)

4.盤整的末期(例如三角收斂),不知是漲是跌但預期行情即將展開

◆優點:

1.同時擁有看多、看空權利,不需要賭方向50%機率

2.如果真的大漲或崩盤,報酬會相當可觀,風險可預期,不會有超額虧損(買方特性)

3.不需要高額保證金

◆缺點:

1.成本比起壓單邊較高,換句話說,如果預期錯誤行情沒有大漲大跌,損失將會是雙倍

2.雙倍時間價值流失(買方特性)


●買進勒式(Long Strangle)

◆使用時機:

1.重大政策或經濟數據發布前(例如利率、失業率)

2.重要的選舉日前

3.重大意外發生時(市場恐慌大跌後,有可能繼續大跌,也可能大反彈拉回到原本價位)

4.盤整的末期(例如三角收斂),不知是漲是跌但預期行情即將展開

◆優點:

1.同時擁有看多、看空權利,不需要賭方向50%機率

2.如果真的大漲或崩盤,報酬會相當可觀,風險可預期,不會有超額虧損(買方特性)

3.不需要高額保證金

◆缺點:

1.成本比起壓單邊較高,換句話說,如果預期錯誤行情沒有大漲大跌,損失將會是雙倍

2.雙倍時間價值流失(買方特性)


補充一點,這種買方策略我會建議短短持有幾天就好

不必非得抱到結算不可,可以先行平倉


●賣出跨式(Short Straddle)

◆使用時機:

1.預期進入盤整

2.股市不熱絡,成交量低,推測接下來都是小漲小跌

◆優點:

1.勝率高、天天收取時間價值(賣方特性)

2.股市也不是天天都在大漲大跌,反而是比較常見到盤整,所以這樣的策略很常會用到

◆缺點:

1.如果出現大漲大跌,會有很大的風險,而且虧損無法預期

2.資金需求高

3.平時穩穩賺,但久而久之就會因為太安逸而忽視風險,遇到一次意外就畢業

4.這個缺點不常見,但發生的話很危險,就是如果股市出現極端大跌,賣出賣權會變成深價內,這個時候可能會有流動性的問題,導致你不容易平倉,或者得必須用一個很爛的價格平倉


●賣出勒式(Short Strangle)

◆使用時機:

1.預期進入盤整

2.股市不熱絡,成交量低,推測接下來都是小漲小跌

◆優點:

1.勝率高、天天收取時間價值(賣方特性)

2.股市也不是天天都在大漲大跌,反而是比較常見到盤整,所以這樣的策略很常會用到

◆缺點:

1.如果出現大漲大跌,會有很大的風險,而且虧損無法預期

2.資金需求高

3.平時穩穩賺,但久而久之就會因為太安逸而忽視風險,遇到一次意外就畢業

4.這個缺點不常見,但發生的話很危險,就是如果股市出現極端大跌,賣出賣權會變成深價內,這個時候可能會有流動性的問題,導致你不容易平倉,或者得必須用一個很爛的價格平倉


補充說明,這種賣方策略越接近結算日,時間價值就收得越快

所以如果沒有什麼問題,就盡量抱長一點

當然,如果你覺得有危險,可能結算前幾日會有大漲大跌,那當然也可以先行平倉


●總結

以上介紹的波動率策略

他們的特色就是不在乎是漲是跌,只在乎波動率是大還是小

也就是會出現行情呢?還是盤整呢?

另外,跨式勒式真的就是一對兄弟,只差在履約價是相同還是不同

至於履約價對於他們的影響與意義是什麼,下一個單元我們會深入討論

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