2-1.賣出買權、賣出賣權 | Short Call and Short Put

今天則是要來介紹賣出買權與賣出賣權

在選擇權策略中,賣方策略是屬於裸露部位(Naked)

可以理解為如果發生風險,虧損會是無法預期的

也因為風險無法預期,所以交易賣方部位都會需要保證金


●賣出買權(Short Call)

◆賣出買權使用時機:

1.預期指數上漲有壓力,指數將橫向盤整或下跌

2.波動變小,想要賺取時間價值

3.一定程度地替手中持股避險


◆賣出買權優點:

1.勝率高,即使看錯行情指數向上走,只要漲幅不大,且結算時漲的點數少於你收到的權利金,你仍然是屬於勝利的一方

2.相較於期貨與買進賣權,期貨放空要下跌才會賺錢,買進賣權甚至是要"短期內大跌"才會賺錢,但賣出買權只要是盤整(小漲小跌)就可以獲利,當然更不用說如果下跌的話那是一定會獲利的

3.賣出買權之所以可以這麼霸道,主要原因也是來自於時間價值的關係,隨著時間一天天經過,買方的權利金時間價值會流逝,流到誰手中?賣方手中


◆賣出買權缺點:

1.報酬是有限的,最大獲利就是你所收到的權利金。一旦收乾,行情就算再繼續下跌也不會增加你的獲利。

2.風險是不可預期的,雖然指數並不會常常大漲,也很難常常看到一天大漲五百點以上,但如果發生,很有可能一次虧損就能把你之前長年累月所累積的獲利給全部吃掉。

3.因為要動用保證金,所以不會像買方那樣有以小搏大的機會


●賣出賣權(Short Put)

◆賣出賣權使用時機:

1.預期指數下跌有支撐,指數將橫向盤整或上漲

2.波動變小,想要賺取時間價值


◆賣出賣權優點:

(其實就跟賣出買權一樣,只是方向相反而已)

1.勝率高,即使看錯行情指數向下走,只要跌幅不大,且結算時跌的點數少於你收到的權利金,你仍然是屬於勝利的一方

2.相較於期貨與買進買權,期貨做多要上漲才會賺錢,買進買權甚至是要"短期內大漲"才會賺錢,但賣出賣權只要是盤整(小漲小跌)就可以獲利,當然更不用說如果上漲的話那是一定會獲利的

3.賣出賣權之所以可以這麼霸道,主要原因也是來自於時間價值的關係,隨著時間一天天經過,買方的權利金時間價值會流逝,流到誰手中?賣方手中


◆賣出賣權缺點:

1.報酬是有限的,最大獲利就是你所收到的權利金。一旦收乾,行情就算再繼續上漲也不會增加你的獲利。

2.風險是不可預期的,如果發生大跌,很有可能一次虧損就能把你之前長年累月所累積的獲利給全部吃掉。

3.因為要動用保證金,所以不會像買方那樣有以小搏大的機會



●兩者之間的差異

看上面的優缺點分析你可能會覺得我偷懶,我只是複製貼上而已

是的,我的確是複製貼上沒錯,嘿嘿

但兩者還是有一些差別

一般來說,股市的走勢是緩漲急跌

所以這兩者來比較的話

賣出買權所需要承擔的風險較小,賣出賣權所需要承擔的風險較大


說到這就想要吐槽一下我們台灣期交所的營業員考試

有一題題目是問下列何者的風險最大

A.買進買權B.買進賣權C.賣出買權D.賣出賣權

官方答案是"C.賣出買權"

原因是指數下跌有限,但上漲無限

舉例來說,現在指數在17000,所以你的最大損失是17000

但上漲有可能漲到50000、80000,甚至更高,所以損失會是"無限"


對啦,以數學邏輯來講,理論上要這樣說是沒錯

但實務上以及經驗法則告訴我們,這是不太可能的事情呀

真實會發生的情況是,你可能遇到一根突發性500點的大跌,甚至引發後續的崩盤

但你不太容易遇到一根突發性500點的大漲

更不用說原油還示範給我們看可以是"負結算",所以...天曉得!


因此對我而言,我的答案會是"D.賣出賣權"風險最大

但2020年、2021年,真的是進入一個新的世界

上漲的速度比下跌的速度還快,這是以往很難見到的事情

所以總歸來說,只要是裸賣,就要承擔很大的風險

如果各位想要做賣方,一定要注意資金控管與停損


●總結

搭配上一個介紹買方的單元

各位應該能理解,買方與賣方各自的優缺點是甚麼

其實跟賭場很像,賭客十賭九輸,莊家則是常勝軍

但賭客若發生賭贏的那次,往往是翻倍大贏

而莊家輸的那一次,就有可能會是要賠到脫褲的一次


賣方的勝率很高,原因在於時間是站在你這一方的

只要每一天安安穩穩的過去,不要大漲大跌,最後就能獲利

甚至單純以指數的移動來說

在一開始收到權利金的時候,就已經幫你把勝利條件拓寬

例如賣出買權在17500履約價,收取權利金108點

雖然跟買方對賭是賭在17500,但實際上要結算在17608以上賣方才會開始扣血

所以賣方的勝率是很高沒錯

不過有一好沒兩好,虧損是無法預期的,一旦發生意外都往往會大賠到想哭

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